2010年伊始，各家商业银行仍然在贯彻“适度宽松”的货币政策，放款量第一个星期就超过5000亿，导致央行和银监会非常紧张。实际上，股市开年就暴跌，已经告诉我们，中央宏观经济政策已经转向，尤其是在2009年最后一个月楼市暴涨之后。

调控已成必然

早在中央经济工作会议的公报中我们已经可以读出政策开始偏紧的“基调”。

何谓管理通胀预期？何谓调整经济结构？实质就是抑制资本市场泡沫，就是希望信贷资金更多地去支持可以产生现实GDP的实体经济，使未来经济的增长基础更扎实，步调更稳，符合科学发展观。很多迹象表明，在全球金融危机已经过去，在中国经济增长很可能再次步入“快车道”的强烈预期下，中央政府已经不准备“保增长”了，甚至可以说，2010年的经济工作不会再以“增长”为主线，比经济保持高增长更重要的事情已经提上了议事日程，甚至有可能成为调控经济的重点。

在刚刚闭幕的各省市两会报道中，我们看到各地政府都对2009年大幅度上涨的房地产市场表示出担忧—只是表达的程度有所区别而已，其中，物业税的讨论尤其引人瞩目。这些信号表明：中央政府不可能容忍房价如此大幅度地上涨—一年上涨30%，一个月上涨15%，更不容许在房价高涨背后蠢蠢欲动的恶性通货膨胀。从经济学的角度看，2009年房价的暴涨不仅仅是泡沫现象，更重要的是结构性通胀的阴影，而当结构性通胀非常强烈时必然导致需求性通胀，随后再引发成本推动的恶性通货膨胀。房价暴涨很可能是干柴，最终点燃由于贫富差距急剧扩大而积蓄已久的“民怨烈火”。

高房价绝不是经济问题，已经有很强的政治性！

2010年的调结构，首先是调整虚拟金融市场的“虚火”。虽然很多人不理解：中国股市有虚火吗？股市的虚火是肯定的，许多股票上涨幅度已经超过了200%。尽管股市整体的虚火没有房地产市场严重，但它们都是一个病根—流动性泛滥之产物，因此，中央千方百计想让房地产市场降温，肯定将殃及股市，且反映最敏感、最激烈的一定是股市。

急转可能性低

当然，打击房地产市场投机潮，最有效的武器应该是货币政策的调整。但是，突然开始明确地紧缩货币，既有“急转弯”之嫌，更要投鼠忌器。货币政策突然急转弯，直接打击的可能是楼市，间接打击的很可能是整个经济。毫无疑问的结论是，当信贷全面紧缩后，房地产市场可能“瘟”了，但实体经济一定更“瘟”。楼市和股市一起暴跌，老百姓由于恐惧通货膨胀而追逐购进的资产在瞬间蒸发，购买力会极大地下降，所谓“扩内需”将成为泡影，政府的公信力也会被打上大大的“问号”。因此，政策“急转弯”、“翻烙饼”的可能性非常小。货币政策的主基调很可能将是：走一步，看一步，强调预防和灵活性。相对应的信贷政策应该是：贷款不能增加过猛，但绝不可能大幅度下降。至于全民都关心的物业税，很可能像一把达摩克利斯之剑，拿在政府手中，悬在房地产市场上空，什么时候砍下来，不知道。房价若继续疯狂—类似海南那样的情况—肯定要砍，而若如2010年初全国绝大多数城市表现的那样—稳中有降，这个度的把握很可能是观望。我们必须相信，中央关于增加居民“财产性收入”的表态是中长期政策，而财产性收入稳步增加的前提则是楼市股市政策的稳定，政府出尔反尔，虚拟金融市场必然暴涨暴跌。想调整，可不能下重手，想打击房地产市场的投机客可别打击了中国所有的投资者！

在宏观调控的政策艰难选择中我们千万要记住：“不二过”与“不迁怒”。

这个典故来源于《论语》，鲁哀公问孔子：你的学生中哪个最强。孔子答：回，去；不二过，不迁怒。孔子的意思是：颜回最强，但他不在了，像他这样的人也就没有了。他与别人最大的不同是：“不二过”，不犯同样的错误（不在同一个地点犯第二次错误）；“不迁怒”，不在纠正错误的时候找错对象—发邪火。

缓退将为主调

我们已经看到，在全球挽救金融危机的过程中，由于情况紧急，各国选择的主要方式都是紧急释放巨大的流动性，殊不知，这种方法危害极大，等同是犯第二次错误—用巨大的流动性去掩盖或减轻因为流动性泛滥所导致的危机程度。目前，我们已经发现这次错误很可能比第一次错误更严重，于是就迁怒于受流动性泛滥影响最直接的房地产，企图用所谓的高招将高房价一下子推倒。而这种“发邪火”的方式很可能又是错误的叠加—没有找对对象，最后可能导致经济严重减速。

更重要的是必须考虑中国的国际战略地位和国际信誉。中国的GDP实际在2009年末已经快超过了日本—如果近期日元不是急剧升值，恐怕全球第二已经是中国。目前，中国的主要对手，欧洲和日本的经济复苏仍然缓慢，中国迎来了重大战略机遇期、赶超期。同时，中国的经济话语权日益强大，很多国家在看着中国。此时，中国必须稳定，包括政策的稳定，不能手忙脚乱，更不能出现经济的急剧减速。我们必须认清：目前中国机遇很多，但麻烦也不少，尤其是贫富差距日益扩大，民怨在上升。解决问题必须靠经济增量，也必须稳步改革。显然，在经济减速和维持较快发展的选项之间，我们的政府会选择后者。

2010年是非常困难的一年，更是需要我们展示智慧的一年。调结构绝不是一朝一夕的事，最紧急的选择是经济的平稳着陆。既使房地产降温，通货膨胀预期降温，也使股市楼市稳定，实体经济获得“休养生息”。

适度收缩信贷，缓慢退出才是积极的选择，秋后算账还早。在稳健中体现灵活，在平稳中推进改革，应该成为2010年宏观经济政策的主基调。

(作者系中国农业银行总行高级经济师)