博纳西亚在中国及海外均无自有物业，固定资产占比长期低于0.4%|港E声

实习生陈仪、郑琳

2026-09-01 10:07:19

来源: 时代商业研究院

博纳西亚整体毛利率持续高于行业平均水平

来源｜时代商业研究院

作者｜实习生陈仪、郑琳

编辑｜郑琳

2026年8月20日，博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司（以下简称“博纳西亚”）第二次向港交所主板递交招股书，联席保荐人为兴证国际融资有限公司与工银国际融资有限公司，上一次博纳西亚递表时间为2026年2月11日。

招股书显示，博纳西亚呈现出显著的轻资产特征，且近期偿债压力大幅释放。博纳西亚的流动比率从2023年年底的93.0%大幅升至2025年年底的197.5%，并在2026年上半年进一步提升至203.0%。此外，博纳西亚的杠杆比率也从2024年年底的高位153.2%骤降至2026年中期的2.2%，且未偿还银行贷款在2026年6月30日已清零。

这主要得益于博纳西亚在2025年年底终止了对前投资者的赎回负债（该负债在2023和2024年分别高达8060万元和1.08亿元）并重新分类至权益。同时，博纳西亚采取极致的轻资产运营模式，在中国及海外均无自有物业，全部为租赁办公，其物业、厂房及设备在总资产中的占比长期低于0.4%，几乎没有固定资产折旧的重压。

然而，博纳西亚的历史“财务包袱”较为沉重。在2023年，博纳西亚由于大额赎回负债及关联方借款的拖累，曾录得负债净额达1330万元，且流动负债净额达2640万元。此外，极低的固定资产率意味着博纳西亚缺乏强有力的实体抵押物，这导致其历史上的多笔银行贷款必须高度依赖创始人及董事的个人担保或第三方机构提供反担保才能获批。

随着其临床研究战略向高壁垒的创新药全面转型，博纳西亚的毛利率表现出上升势头。在2023—2025年，博纳西亚的整体毛利率分别为33.5%、38.3%和38.9%，显著高于弗若斯特沙利文披露的约30%的行业平均水平。

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