分布式算力龙头派想未来闯关港股，AI云计算服务业务一年暴涨超10倍，三成收入依赖单一大客户|港E声

时代商业研究院

2026-06-22 19:51:28

来源: 时代商业研究院

分布式算力龙头派想未来闯关港股

图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|实习生陈嘉婕、郑琳

编辑|郑琳

2026年6月10日，派想未来集团（PPLabsTechnologyLimited，以下简称“派想未来”）已向香港联合交易所递交主板上市申请，联席保荐人为工银国际及申万宏源香港。

招股书显示，派想未来是一家中国独立分布式云计算服务商。根据灼识咨询的资料，截至2025年12月31日，按计算节点数计，该公司运营着中国最大的算力网络；按2025年收入计，该公司是中国最大的独立边缘云计算服务商。按2025年日均token消耗量计，该公司在中国独立AI云计算服务商中亦排名第一。该公司业务始于边缘云计算服务，并于2023年战略性开展AI云计算服务。截至2025年12月31日，其算力网络覆盖全球1340多个县市，包含4600多个计算节点。

财务方面，派想未来过去三年收入快速增长，但持续录得净亏损。2023—2025年，该公司总收入分别为3.58亿元、5.58亿元及7.70亿元，复合年增长率为46.6%。其中，AI云计算服务收入从2024年的1040万元激增至2025年的1.19亿元。同期，该公司年内亏损分别为1.89亿元、2.94亿元及2.23亿元。2025年净亏损率（净亏损/收入）为28.9%。2023—2025年，该公司经调整净亏损分别为3708万元、6162万元及1.05亿元。

在业务方面，派想未来的收入主要来源于边缘云计算服务和AI云计算服务。2025年，边缘云计算服务收入为6.51亿元，占总收入的84.5%；AI云计算服务收入为1.19亿元，占比为15.5%。边缘云计算服务中，边缘节点服务收入5.03亿元，边缘内容分发网络（CDN）服务收入为1.48亿元。

在客户集中度方面，派想未来客户集中度较高。2023—2025年，来自前五大客户的收入分别占总收入的92.5%、89.5%及79.0%。其中，来自最大客户（字节跳动）的收入占比分别为44.1%、35.2%及30.0%。

在研发投入方面，派想未来持续进行研发投入以支持业务增长和技术创新。2023—2025年，研发开支分别为6778万元、8635万元及1.20亿元，分别占同年总收入的18.9%、15.5%及15.6%。

派想未来此次上市募集资金净额拟用于以下方面：提升分布式云计算服务的技术能力及升级AI云计算服务；用于海外扩张；用于战略投资及收购；以及补充营运资金及一般企业用途。

派想未来面临持续亏损及经营活动现金流持续为负的风险，2023—2025年，经营所用现金净额分别为3544万元、4130万元及1.36亿元，未来可能继续产生净亏损及经营现金流出。该公司业务增长依赖于持续优化及扩展基础设施并加大研发投入，这可能对盈利能力及现金流产生负面影响，且可能无法达致预期结果。该公司业务高度依赖主要客户，2025年前五大客户收入占比达79.0%，任何主要客户的流失或其使用量大幅减少将导致收入减少。此外，该公司依赖第三方供应商提供算力资源，供应链中断或成本上升可能对业务造成不利影响。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。