主板IPO丨高泰电子报告期大手笔分红3.1亿元，2023年上半年营收同比暴跌42.33%

陆海

2024-05-29 21:16:01

来源: 时代商学院

高泰电子IPO分析

来源丨时代投研

作者丨陆海

编辑丨李乾韬

上交所官网显示，苏州高泰电子技术股份有限公司（下称“高泰电子”）于2023年12月1日提交注册，迄今已近半年仍未有进展。

时代商学院发现，在经历2021年、2022年业绩激增后，2023年上半年，高泰电子营收降幅远超同行，并在招股书中预计全年业绩将同比大幅下滑。此外，该公司在报告期内大手笔分红3.1亿元，其中大部分流入实控人的口袋并被用于购买信托等理财产品。

4月25日，就业绩增长持续性、大手笔分红、股权集中等问题，时代商学院向高泰电子发函询问。截至发稿，该公司仍未作回复。5月27日，时代商学院再次向高泰电子致电询问，但电话无人接听。

苹果、特斯拉等为长期主要客户

招股书显示，高泰电子主营产品包括复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品，产品主要应用于消费电子、5G通信、IC半导体及新能源应用（汽车、光伏）等领域。

2020—2023年上半年（下称“报告期”），高泰电子产品应用于戴尔、苹果、联想终端品牌的总收入分别占同期主营业务收入的82.11%、84.02%、83.75%、77.35%，占比较高。

值得一提的是，上述行业龙头均为高泰电子的长期客户。招股书显示，高泰电子已与戴尔合作超过10年、联想合作超过9年、苹果合作超过7年、特斯拉合作超过7年。

2023年上半年营收同比暴跌42.33%

2020—2022年，高泰电子业绩曾现高速增长，营收两年累计增长69.53%，净利润两年累计增长108.26%，实现翻倍。不过，这一趋势并未持续。

招股书显示，2023年上半年，高泰电子的营收同比减少9744.77万元，同比下降42.33%。高泰电子将世华科技（688093.SH）、方邦股份（688020.SH）、隆扬电子（301389.SZ）、达瑞电子（300976.SZ）、鸿富瀚（301086.SZ）、博硕科技（300951.SZ）列为同行可比公司。Wind数据显示，2023年上半年，这些可比公司的营收同比增速均值为-2.45%，降幅低于高泰电子。

据高泰电子测算，预计2023年的营收为3.16亿～3.26亿元，同比下降19.95%～17.47%；预计归母净利润为1.48亿～1.56亿元，同比下降34.72%～31.09%。Wind数据显示，2023年，可比公司营收同比增速均值为4.11%，归母净利润同比增速均值为-25.36%，表现同样优于高泰电子。

对于营收下滑的问题，高泰电子在招股书中称，其下游应用领域主要集中于电脑，收入与全球PC（个人笔记本电脑）的出货量高度相关。2023年以来，由于宏观经济环境不佳，使得大众消费延迟、电脑更新换代意愿下降，从而导致全球电脑出货量下滑，对产业链相关企业均造成了不同程度的影响。

事实上，早在2022年，全球PC出货量就已大幅下降。市场调研机构Canalys的数据显示，2022年全球PC出货量为2.238亿台，同比下降19%。此外，根据QYResearch调研团队预计，2029年全球PC市场规模将达到1656.7亿美元，未来几年年复合增长率CAGR仅为3.2%。

疑似报告期内“清仓式分红”

一直以来，先“清仓式分红”后IPO募资的做法饱受市场诟病。

招股书显示，2020—2022年，高泰电子的年度现金分红金额分别为5000万元、1.3亿元、1.3亿元，3年合计大手笔分红达3.1亿元，截至2022年10月均已派发。同期，高泰电子的净利润分别为1.09亿元、1.76亿元、2.27亿元，3年净利润合计为5.12亿元。换言之，2020—2022年，高泰电子合计分红金额占净利润总额的比例高达60.55%。

今年4月30日，沪深交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》，其中明确突击“清仓式”分红的具体标准之一为“发行人最近三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%”。也就是说，在分红金额及其占净利润的比例方面，高泰电子均已超过交易所对“清仓式分红”设定的红线。

需注意的是，叶健、汪义方夫妇100%持有高泰电子控股股东永成网络的股权，为高泰电子的实控人，截至招股书签署日（2023年11月8日），直接或间接合计控制该公司96.34%的股权。

招股书并未披露2020—2022年叶健夫妇的分红金额，不过在上交所的追问下，高泰电子披露了永成网络及叶健分红资金流向。其中，截至2023年8月16日，永成网络用于购买信托产品的分红资金为1.55亿元，叶健用于购买信托产品的分红资金为1.42亿元，合计达2.97亿元。

大额分红流入实控人夫妇口袋的同时，高泰电子又拟IPO募资11.55亿元，用于生产基地建设等项目。值得一提的是，截至2023年上半年末，高泰电子的资产总额为7.25亿元，此次拟IPO募资额是其资产总额的1.59倍，募资规模合理性也存疑。

（全文1692字）

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