费雪：QE阴影里大妈与黄金

2014-11-04 21:10:45

来源: 时代周报

费雪

黄金遭遇黑色一周。上周，美国COMEX12月黄金期货价格一周之内下跌超过5%。单就周五而言，黄金跌幅接近35美元，且盘中一度接近每盎司1162美元，跌幅甚至扩大为3%。说到底，黄金为何暴跌？一个显而易见原因地球人都知道了，那就是美联储退出QE。

随着量化宽松政策退出，美元将回流美国，这也意味着美元价格上升。值得指出的是，美元与黄金之间，一向存在很强的竞争关系，无论过去还是现在，两者之间关系往往是此消彼长，随着美元近期升值，黄金也受到打压。除了美国，日本也为黄金短期急速下挫提供了弹药，上周日本央行宣布追加量化宽松，而且日本养老基金将增持股票，这一举措不仅出乎市场意料，导致美元/日元比价上升，更直接使得黄金遭遇意外埋伏。

更为悲观的局面在于，如果QE结束之后的美元继续走高，那么黄金的结局会更难看，而且这一局势将有很大概率出现，历史不乏美元走高带来黄金低迷的案例。最典型比如在1980年代前五年，随着美元5年上涨超过50%，黄金下跌约65%，如果这一比例放在今天，黄金的下跌可以想象还有很大空间，至少应该在1000美元每盎司之下，有分析师甚至给出700美元的价格目标。

当黄金只有商品属性之际，消费就是最大的推动力。中国和印度目前是黄金最大的消费国，去年中国已超过印度成为世界最大的黄金消费国。根据世界黄金协会数据，2013年中国的黄金需求增加32%，总量1066吨，印度增加5%，消费为987.2吨。不过值得注意的是，这种消费需求注定面临各种竞争，印度的消费相对稳定，而中国变动很大，去年对于黄金的购买需求当中一部分也被认为来自央行，这些需求经过去年的暴增之后，今年也有可能会面临回调。

如今黄金在西方已经不再受到欢迎，一度热门的黄金交易所交易基金也遭遇不断减持，近期黄金投机性净多头合约已经出现减少。亚洲一向被认为是黄金需求的支撑动力，但当亚洲两大消费大国都不能提供新的增长点之后，而且中外投资者也不再认为黄金具有超高投资者价值之后，黄金的光环将会最终褪去。这一轮黄金的下调未必是黄金价格的终点，而反映了黄金作为货币属性的终结，以及作为商品属性的衰退周期来临。

作者系经济研究人士

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