一季度挣了近700亿，马化腾在腾讯业绩会上说了什么

冯恋阁

2026-05-14 10:47:28

来源: 开机实验室

“公司股价与实际基本面存在一定程度的背离，现阶段也是开展股份回购的合适窗口期。”

5月13日，腾讯控股（00700.HK）发布一季报。

腾讯控股第一季度营收1964.6亿元（人民币，下同），同比增长9.1%；营业利润673.8亿元，同比增长17%；调整后净利润679.1亿元，同比增长11%；调整后每股收益7.517元，同比增长12%。

Non-IFRS经营利润756.3亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润同比增长17%至844亿元。期内腾讯自由现金流达567亿元。

财报发布当日，腾讯控股收涨1.18%，报462.6元/股。不过2026年年初至今，腾讯的股价已经从600多元/股跌至400多元/股。总的来看，一季度腾讯市值蒸发了大约1.46万亿元。

对于投资者的顾虑，腾讯的回应是给出了更加详细的AI增长规划，并透露，公司股价与实际基本面存在一定程度的背离，现阶段也是开展股份回购的合适窗口期。

游戏的桨，依然“给力”

在一季报中，腾讯将收入来自增值服务业务、营销服务业务、金融科技及企业服务业务和其他业务几个分支。

（图源：腾讯一季报截图）

增值服务业务是腾讯最核心的收入来源，包括游戏业务收入和社交网络收入等。

整体来看，这个板块依然占腾讯收入的大头，2026年一季度占总收入比重达到49%。

2026年第一季度，增值服务业务收入达961亿元，同比增长4%。增值服务业务毛利同比增长9%至601亿元，增速略高于收入增速，得益于自研游戏收入占比提升，毛利率从上年同期60%升至63%。

具体看，腾讯在本土市场游戏收入454亿元，同比增长6%。本土游戏的流水涨幅更是达到十几个百分点，腾讯提到，这种上涨由《王者荣耀》《和平精英》等经典长青游戏，以及《三角洲行动》（新晋长青游戏）、新上线游戏《无畏契约：源能行动》共同拉动。

海外游戏市场，腾讯获得了188亿元的收入，同比增长13%，按固定汇率计算增幅为14%。主要来自于《部落冲突：皇室战争》《鸣潮》以及PC端《无畏契约》的收入上涨。

不过，在业绩报告会上，腾讯管理层提到，受春节档期延后影响，腾讯游戏板块部分收入被延后确认。

营销服务业务简言之，是广告主付费在腾讯生态内投放广告的业务。

2026年第一季度收入382亿元，同比增长20%，毛利则同比增长19%至210亿元。

腾讯表示，公司升级AI驱动广告推荐模型，完善微信生态内闭环营销体系，带动广告投放效果与广告单价同步上涨。“本季度各大主流行业广告投放普遍回暖，互联网服务、电商、游戏行业增幅最为突出。”腾讯在一季报中指出。

金融科技及企业服务业务主要包括支付（微信支付）、云计算及企业解决方案（如企业微信、腾讯会议）等业务。

据腾讯，2026年一季度该板块收入599亿元，同比增长9%。其中，金融科技收入上涨主要来自商业支付与理财业务增收；海内外市场需求回暖（含AI相关服务需求）、定价环境向好，则推动了云服务的营收增长。

其他业务板块涵盖投资业务、影视综艺第三方制作发行、内容授权、商品销售及其他经营项目。这部分收入一季度达到23亿元，同比增103%。

AI的船，行至何方

2026年剩下三季度，腾讯怎么干？

从管理层在业绩报告会等的表态上能发现，AI依然会是投入和关注的的重点。

在一季报中，腾讯多次提到，AI相关设备及运营成本上升对不同板块收入、盈利产生影响。

比如，整体毛利方面，2026年一季度整体毛利同比增长11%，共计1113亿元，高毛利业务收入占比提升为主要驱动力。不过，AI相关设备折旧与运营成本增加小幅压制盈利空间，整体毛利率从上年56%升至57%。

但是腾讯管理层依然在报告会上表示，今年在AI相关服务的资本开始会有所增加，特别是在下半年。

原因也很简单，管理层认为，AI相关服务的需求在持续增长。

腾讯高层在业绩会上表示：“今年这一块（AI）的资本支出相比去年会有所增加，特别是在下半年。” 管理层提到，随着年内国产自研相关算力资源逐月落地供给，今年下半年资本开支的增幅会尤为明显。

2026年，互联网大厂们的竞争来到了新阶段。从几年前比拼电商、游戏等核心业务，转向向外界释放自己在AI上的规划和增长潜力，腾讯也不例外。

据《每日经济新闻》，在发布财报同日的股东周年大会上，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾回应了腾讯AI（人工智能）是否落后的问题。他表示，“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”

腾讯的AI，一直给外界一种“不着急出头”的感觉。这种印象，与去年DeepSeek爆火时火速出招的现实形成了反差，让外界对腾讯人工智能业务发展有了很多期待。

不过2026年，AI市场的竞争明显在变得更加激烈，并肩行走的大厂们频频出招，曾经的独角兽也在冲击上市，腾讯将如何应对？

“游戏业务扩张、微信上线、支付业务布局在早期均经历较长孵化周期，短期并未产生直接投资回报，但公司持续看好其对整体生态价值的塑造能力。”管理层坦言，随着业务成熟，相关资产逐步进入价值收获期，并为公司贡献稳健、可观的长期回报。”

管理层还提到，对于不同板块的业务设置了不一样的考核方式。

对于广告、游戏等现有成熟业务，考核指标更多围绕营收与利润维度。对于全新 AI 产品，考核重点偏向技术能力层面，包括基础模型的智能化水平，以及相关产品的整体使用规模、生态相关消耗体量等维度。

近期，字节跳动旗下AI应用豆包开始试水收费，让外界对C端AI应用的商业模式转变有不少关注。

对于AI产品付费，管理层也给出了一定的预期。

目前元宝、WorkBuddy、CodeBuddy 等 AI 产品仍主要以免费模式面向市场，后续将逐步探索商业化路径；其中，企业端商业化节奏预计快于个人消费端，并形成新的投资回报周期。

管理层认为，AI产品面向个人用户的商业化落地难度相对较高。“目前国内相关业务的付费渗透率仍处于个位数水平，综合各项市场因素来看，订阅模式在国内市场的增长空间预计较为有限。”管理层表示。