大参林2025年报亮眼收官 净利大增35%夯实行业龙头地位

近期，国内医药零售龙头大参林（603233）正式披露2025年年度报告。

报告期内，公司业绩实现高质量增长，营收275.02亿元同比增长3.80%，归母净利润12.35亿元同比增长35.04%，经营现金流净额53.50亿元同比飙升72.24%，基本每股收益1.08元。公司拟每股派发现金红利0.49元(含税)。盈利能力与现金流质量双双创下近年新高，尽显龙头发展韧性与增长活力。

此前即有分析人士指出，医药零售行业出清加速，龙头迈向“万店+健康服务”新周期。医药零售行业正处于供给出清、集中度提升、政策红利释放、数字化与服务化转型的关键十字路口，大参林作为头部龙头，也将充分受益于行业变革，依托“直营+加盟+并购”三轮驱动、专业服务升级与数字化赋能，迈向高质量发展新台阶。

盈利质量跨越式提升

2025年，医药零售行业竞争加剧、政策调整常态化，大参林凭借精准战略布局与精细化运营，实现营收稳步增长的同时，盈利能力大幅跃升。数据显示，公司全年扣非净利润12.24亿元，同比增长38.36%，增速显著跑赢营收，净利率提升至4.94%，同比增加1.24个百分点，盈利结构持续优化。

亮眼业绩背后是强劲的现金流支撑，经营现金流净额同比大增72.24%至53.50亿元，盈利含金量十足，为门店扩张、数字化投入及股东回报筑牢资金基础。

与此同时，公司分红诚意满满，推出每10股派4.9元（含税）的分红预案，分红率约45%，持续以真金白银回馈投资者，彰显长期投资价值。

门店网络是医药零售企业的核心壁垒，大参林坚持“直营深耕+加盟扩张”双轮驱动战略，2025年门店规模稳步扩张，截至年末门店总数达11215家，全年净增512家，其中加盟业务扩张提速，成为业绩增长核心动力。

业务结构持续优化，加盟及分销业务表现亮眼，全年收入44.75亿元，同比增长13.58%，增速远超零售业务，毛利率稳步提升至11.58%，成为拉动营收增长的重要引擎。零售业务基本盘稳固，实现收入223.70亿元，毛利率36.96%，同比微增0.34个百分点，内生增长稳健，单店日均销售额约6200元，同比增长4.5%，运营效率持续提升。

分品类来看，高毛利产品贡献突出，非药品（保健品、器械等）毛利率达45.33%，同比提升3.61个百分点；中西成药作为刚需品类，实现收入213.12亿元，同比增长6.73%，筑牢营收基本盘。分地区来看，华南市场根基稳固，实现营收170.90亿元；华中市场增速领跑，同比增长7.69%，全国化扩张成效显著。

从区域布局来看，华南是大参林的发源地与利润中枢，也是其护城河最深、市占率最高的区域，呈现“广东绝对主导、广西海南深度渗透”的格局。大参林全国布局遵循先核心、后外围，先高密度、后广覆盖逻辑，优先夯实华南、做强华中，再突破华东华北、储备西南西北东北，形成“核心区稳利润、扩张区高增长、潜力区蓄动能”的梯度发展格局。

数字化赋能长期发展

面对行业竞争加剧、成本压力上升等挑战，大参林深耕精细化管理，费用控制成效显著，2025年销售费用率21.89%，同比下降1.32个百分点，管理费用率4.35%，同比下降0.31个百分点，规模效应与管理红利持续释放。

数字化转型成为降本增效核心抓手，公司持续加大研发投入，2025年研发投入6847万元，聚焦药品批文、供应链系统及数字化运营平台建设。通过智慧供应链、AI门店管理系统及会员运营平台优化，大幅提升供应链效率与门店运营效率，为万店规模扩张提供数字化支撑，核心技术团队254人，本科及以上占比75%，持续赋能产品与技术迭代。

展望2026年，医药零售行业集中度持续提升，龙头企业优势将进一步凸显。大参林年报明确发展战略，计划全年新增800-1000家门店，重点布局华中、华东及华南下沉市场，提升加盟业务占比至35%，持续完善全国门店网络。

品类升级与服务优化同步推进，公司将强化处方药、慢病管理与健康服务能力，提升客单价与复购率；同时投入超1亿元深化数字化建设，优化供应链系统、智慧门店与会员运营平台，进一步降本增效。面对行业竞争加剧、医保控费及集采常态化等风险，大参林将凭借规模优势、供应链壁垒及数字化能力，持续巩固龙头地位，推动业绩高质量增长。

业内普遍认为未来医疗零售行业竞争从“抢流量”转向“留用户”，数字化会员体系与私域运营成为提升复购、优化客单价的关键。通过数据中台与系统升级，整合购药记录、健康数据、消费偏好，构建精准用户画像，将会员细分为慢病管理、健康养生等群体，定向推送个性化健康方案与商品推荐。头部药店搭建“企业微信社群+小程序药房”私域闭环，提供复诊购药、用药咨询、健康随访等专属服务，帮助慢病会员转化率稳步提升，私域复购率远超公域流量。

从华南区域龙头到全国性医药零售巨头，大参林凭借稳健经营、精准战略与持续创新，在行业变革中突围。2025年业绩高增、现金流充沛，2026年扩张与升级双管齐下，大参林正迈向万店新征程，持续引领医药零售行业高质量发展。

当前药店行业已进入供给出清初期，中小连锁与单体药店在监管趋严、成本上涨、医保追溯全覆盖等压力下加速退出，行业马太效应凸显。

2026年商务部等九部门联合发文，支持药店提升药学服务能力、优化购药体验、参加药品集中采购、构建支付保障体系等综合措施，推动药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型。大参林凭借资金优势、供应链壁垒与精细化运营能力，将通过自建加密、并购整合、加盟提速三大路径，持续提升市占率。

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