SpaceX 上市提速 xAI 十倍估值跃迁：新宏睿押中早期入场窗口

赵鹏

2026-04-20 16:29:45

来源: 时代在线

SpaceX计划6月启动路演

近日，SpaceX向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交了首次公开募股(IPO)申请文件。

市场消息称，公司计划于5月底披露招股书，并于6月启动路演，目标融资750亿美元，估值或达1.75万亿美元。若顺利推进，这将成为近年来全球最受关注的IPO项目之一。

值得一提的是，不久前被全资并入SpaceX的AI独角兽——xAI，成为这场上市叙事中最受关注的变量。

公开信息显示，xAI是埃隆·马斯克2023年对标OpenAI设立的人工智能企业。近年来，基于AI 技术的快速发展，以及其在X、SpaceX、特斯拉等业务版图中的“超级大脑”定位，xAI估值一路狂飙。

今年1月，xAI顺利完成200亿美元的E轮融资，总估值升至2500亿美元，较2024 年5月B轮融资时的180亿美元估值增长逾10倍。

在这场财富盛宴中，不止马斯克的身家暴涨，一众有着敏锐投资眼光和资源能量的投资机构，也悄然“潜伏”。据悉，跨境投资与商业顾问机构新宏睿（New Horizon Global）早两年前，就协助客户以无溢价条件参与了xAI核心早期股权轮次。

xAI：争议中诞生的生态型AI玩家

2023年3月，埃隆·马斯克正式官宣成立xAI。彼时生成式AI的风口正被OpenAI的GPT-4彻底点燃，与多数扎堆内容生成赛道的创业公司不同，xAI的长期目标却试图在保留人类决策边界的前提下，理解真实世界的运行逻辑。

这一技术差异让xAI与OpenAI、Anthropic等头部玩家形成了本质区隔，但也使其在早期饱受质疑。行业普遍认为，通用人工智能（AGI）的研发周期远超预期，且投入无底洞般的资金，远不如垂直场景商业化来得稳妥。

不过，xAI的独特之处在于其与马斯克旗下其他公司的生态绑定。xAI被视为马斯克科技版图中的“智能中枢”：X平台为其提供实时数据与用户反馈闭环；特斯拉在自动驾驶领域积累的现实世界数据与工程经验，为xAI的物理世界建模提供训练场景；SpaceX的火箭工程与星链全球通信网络，则为AI算力部署提供支持。

2024年5月，xAI完成Series B轮核心股权融资。此时距离xAI成立仅14个月，旗下核心产品Grok-1刚刚开源3140亿参数模型，市场对其技术能力的评价两极分化，部分市场人士认为其模型性能与GPT-4存在明显差距，且商业化路径模糊。

此外，当时OpenAI正凭借GPT-4的商业化爆发占据绝对市场主导，资本的注意力几乎全部集中在OpenAI及其产业链上，xAI被普遍视为“二线玩家”。

然而，正是在这样一个市场分歧巨大、共识远未形成的节点，新宏睿协助客户完成投资布局，以180亿美元投前估值取得优先股份额。若以当前估值测算，该轮次账面增值已较为可观。

新宏睿方面表示，其参与xAI B轮融资的核心判断，是基于其对AI行业底层竞争格局的分析。

在新宏睿看来，AI行业的竞争早已超越了模型算法本身，正在快速进入资本密度、算力基建及生态协同的终极竞争阶段。谁能获得持续的资本支持，谁能掌控足够规模的算力，谁能拥有丰富的落地场景，谁才能在这场军备竞赛中活到最后。

此外，新宏睿还指出，在AI行业马太效应加速显现的背景下，头部标的的股权将变得极度稀缺。一旦市场形成共识，不仅估值会大幅抬升，普通机构甚至根本无法获得入场资格。xAI的B轮融资投前估值180亿美元，在当时头部AI公司估值普遍高企的背景下，是一个“有争议但可接受”的价格。

18个月10倍的估值跃迁

xAI此后的一系列市场表现，印证了新宏睿的判断。

以新宏睿参与的xAI B轮融资为例，彼时xAI虽然面临了较大的市场争议，但依然获得了数倍的超额认购，并吸引了红衫资本、Andreessen Horowitz、‌Fidelity Management & Research Company‌等知名机构。

2024年下半年，xAI又完成一轮60亿美元融资，估值升至500亿美元。2026年1月，xAI完成200亿美元E轮融资，估值攀升至约2500亿美元，投资方包括英伟达等产业资本

从180亿美元到2500亿美元，这一估值跃迁背后，既有全球大模型产业融资热潮的助推，也与xAI自身算力规模扩张、“航天+AGI”资本叙事获得认可息息相关。

据了解，xAI计划将200亿美元E轮融资的全部资金用于扩充算力集群，其Colossus超算的GPU规模从10万张H100扩展至20万张（含H200），算力规模跻身全球前列。尽管其收入依然微薄，但算力规模的快速扩张，被资本视为其未来竞争力的核心保障。

此外，2026年2月，SpaceX与xAI正式合并，合并后的xAI可以依托于SpaceX的现金流、航天资产，构建全球首个天地一体化的AI算力网络，这一叙事的想象力，远超单一的航天或AI公司，直接将合并后新实体的整体估值推高至1.25万亿美元。

值得一提的是，xAI估值跃迁，也反映出全球一级市场投资逻辑的变化。

近年来，随着全球长期资本、产业资本持续加码头部AI企业，优质标的股权资源迅速收紧。能够在市场分歧阶段进入核心轮次，并获得无溢价条件，本质上考验的是机构的全球项目获取能力、资源网络及长期信誉。

以新宏睿为例，其能在早期成功俘获xAI并非偶然，而是基于公司在全球化资源体系与对技术、资本、产业结构系统性研究判断的必然结果。

据了解，新宏睿专注于挖掘具有长期战略价值的硬科技与前沿创新企业，尤其擅长在种子轮、A轮、成长期及Pre-IPO等不同阶段捕捉市场尚未形成共识的结构性机会。

在新宏睿看来，真正具备非对称收益的投资机会，永远存在于估值未被主流资本完全重估、技术路径仍存争议、但产业资源与创始人能力已明显占优的阶段。xAI正是此类机会的典型代表。

“与多数纯财务投资机构不同，新宏睿的核心竞争力不仅在于投研判断，更在于其全球产业与资本网络——这使其能够接触到绝大多数机构无法触及的核心私募轮次，并在高度竞争环境中为客户争取最优投资条件。”新宏睿进一步指出。

盛宴之下的风险与分歧

当前，AI超级周期才刚刚开始，市场普遍认为，资本与算力的集中度还将持续提升。随着SpaceX IPO的落地，以及未来太空算力商用、星链全球化的推进，马斯克系资产仍有进一步估值提升的空间。

不过，这场由 AI 驱动的财富盛宴之中，风险也在蕴蓄。

首先是估值泡沫风险。一位券商分析师表示，目前全球大模型领域的融资热潮已将头部AI公司估值推至历史高位，xAI在18个月内从180亿美元涨至2500亿美元，这一速度在历史上并不多见。一旦AI行业商业化落地不及预期，或资本市场情绪转向，高估值标的将面临较大回调压力。

其次，SpaceX与xAI合并后，SpaceX需以自身现金流支撑xAI的大规模算力建设。有机构投资者指出，若星舰研发、星链用户增长等核心业务进展不达预期，或将对合并后实体的整体价值形成阶段性影响。此外，xAI本身尚未实现规模化盈利，其收入来源主要依赖Grok模型的订阅服务，商业化路径仍需时间验证。

新宏睿表示，若星舰研发、星链用户增长等核心业务进展不达预期，或将对资产整体价值形成阶段性影响，“我们始终以客户资产安全为前提，秉持审慎专业的原则，为客户全面把控投资风险、理性布局赛道。”

可以确定的是，随着全球科技资本进一步向头部资产集中，稀缺项目的获取能力，正在成为新一轮财富管理竞争的关键变量。而新宏睿此次协助客户布局xAI，正是这一趋势的缩影。