亏损扩大，“氢能第一股”豪赌并购？亿华通要收购旭阳氢能，港股股价涨超30%

何明俊

2025-02-27 16:10:21

来源: 时代财经

通过并购实现全产业链布局？

“氢能第一股”亿华通（688339.SH）停牌！

根据亿华通2月26日晚公告，公司正在筹划以发行股份的方式购买定州旭阳氢能有限公司（下称“旭阳氢能”）的100%股权及资产同时募集配套资金，预计停牌时间不超过5个交易日。

图片来源：图虫创意

作为“氢能第一股”，亿华通突然发出的这份并购公告引起资本市场关注。要知道，这是亿华通上市以来首次进行在氢能领域的大型并购交易。

旭阳氢能是全球最大的独立焦炭生产商及供应商中国旭阳集团（01907.HK）的子公司，旭阳集团亦在2月27日上午披露了此次交易的相关公告。

根据旭阳集团官网信息，公司现已建成投产4条合计24吨/天的高纯氢产线，成为全国第五、京津冀最大高纯氢生产商及供应商；建成投运3座加氢站；形成稳定的制-储-运-加-用全产业链盈利模式。

“公司与主要交易对方旭阳集团签署了《合作意向协议》。本次交易的标的资产范围、具体交易方式、交易方案、股份发行价格、标的资产作价等安排由交易各方协商确定。上述协议为交易各方就本次交易达成的初步意向，本次交易的具体方案将由交易各方另行签署正式文件确定。”亿华通在公告中表示。

2月27日，就并购旭阳氢能等问题，时代财经联系亿华通和中国旭阳集团，截至发稿未获回复。

“亿华通主要是做氢燃料电池，旭阳氢能更全面一点，制氢、储运、加氢、应用和研发端都是有布局的。” 有氢能行业资深人士在接受时代财经采访时说，“看来亿华通是想通过并购实现全产业链布局，而且旭阳氢能在京津冀地区有一定的市场基础和客户资源，这对亿华通来说很重要。”

财报显示，亿华通的主要产品是燃料电池系统，目前应用于客车、物流车等商用车型，宇通客车、北汽福田等商用车企业都与亿华通有着合作关系。据时代财经了解，旭阳氢能成立于2020年，依托旭阳集团的副产品氢气资源，已布局制氢、储运、加氢站及氢能重卡线路，并拥有研发实验室。

“亿华通可能会通过旭阳氢能开启新的业务板块，整合上下游资源，既能扩大市场份额，也能通过业务协同降低成本。” 上述氢能行业资深人士表示，“亿华通在氢燃料电池发动机等领域有技术优势和市场应用渠道，可帮助旭阳氢能加速技术转化和应用，将研发成果更快地推向市场，实现商业价值。”

中汽协数据显示，2024年全年，全国燃料电池汽车产销数据分别为5548辆和5405辆，同比减少10.4%和12.6%。从应用场景看，中国燃料电池汽车应用场景已由前期单一的公交领域商业化示范应用向公交、环卫、城市物流配送、冷链运输、渣土运输、大宗货物等多场景示范应用转变，同时也在船舶、热电联供等新领域展开应用。

事实上，中国高度重视氢能与燃料电池汽车的发展。2021年，氢能列入《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》未来产业布局，成为我国能源战略布局的重要部分。《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》、《国家创新驱动发展战略纲要》、《能源技术革命创新行动计划（2016-2030年）》、《中国制造2025》、《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中均明确了氢能与燃料电池产业的战略地位。

只不过，氢能产业作为未来产业，当前仍然处于商业化初期阶段。

根据亿华通业绩预告，2024年其亏损或进一步扩大，其预计归母净利润亏损3.7亿元至5.2亿元，同比减少52.14%至113.81%；预计扣非归母净利润亏损4.7亿元至6.3亿元，同比减少63.29%至118.87%。

实际上，亿华通自上市以来持续亏损。财报数据显示，2020年至2023年，亿华通归母净利润分别为-0.23亿元、-1.62亿元、-1.67亿元和-2.43亿元。结合2024年业绩预告来看，目前，尚未有明确迹象显示亿华通可扭亏为盈。

亿华通在业绩预告中解释称，当前燃料电池行业尚处于商业化的初期阶段，市场的产销规模总体偏小，叠加2024年国内燃料电池汽车产销量呈现同比下滑的态势，使得报告期内公司的营业收入同比减少，且报告期内对应收款项计提的信用减值损失金额同比增加。上述情况综合起来，进一步加剧了公司的经营亏损。

时代财经注意到，截至2024年三季度末，亿华通账上货币资金仅5.85亿元，应收款项高达17.13亿元。

有投资者在互动平台上提问应收款项相关问题，对此，亿华通表示，受燃料电池补贴政策发放影响，燃料电池汽车生产企业在销售产品时按照扣减补助后的价格与消费者进行结算，中央或地方财政部门再按程序将企业垫付的补助资金再拨付给生产企业，导致燃料电池企业普遍存在应收账款较大且回款周期较长的情况。

“（这笔并购）也可能给亿华通带来压力。” 上述氢能行业资深人士说，“它这几年一直在亏损，如果是通过增发股份，也会稀释现有股东权益。”

受并购消息影响，2月27日亿华通港股跳空高开。截至时代财经发稿，亿华通（02402.HK）报28.500港元/股，涨34.75%，盘中一度触及30港元/股；中国旭阳集团股价则波动不大，报2.70港元/股，涨幅0%。