“抄底”还是“豪赌”？水务公司海天股份跨界光伏，2025年开年接连“落子”布局

雨辰

2025-01-15 21:48:59

来源: 时代周报

光伏究竟能否成为海天股份的第二利润增长点？

1 月 14日，海天股份（603759.SH）发布公告，正式宣布与中国光大环境（集团）有限公司（以下简称 “光大环境”）签署战略合作框架协议。

依据公告，双方将在生态环境领域深度耕耘，在固废处理、光伏新能源以及市政供排水等多个板块开展全方位、深层次的合作。

而就在不久之前，海天股份还抛出了一项备受瞩目的重大资产购买计划。公司计划通过新设立的全资子公司，以现金支付的方式收购贺利氏光伏银浆事业部，交易基础价格为 5.02 亿元人民币（含债权）。

2025年伊始，海天股份接连使出大招，或许彰显出十足的转型决心。

然而，值得注意的是，2024年光伏行业整体陷入周期底部，竞争白热化一度引发了行业内外的广泛关注。在行业整体尚未呈现明显回暖态势的情况下，海天股份大胆布局光伏，究竟是一次精准的 “抄底” ，还是一场充满风险的冒险？这一布局又能否为其自身业务发展带来积极的正向影响？

1 月 15 日，时代周报记者就相关问题致电海天股份董秘办，对方仅仅表示，公司当前在战略上并无变化。

抄底光伏？

海天股份成立于2008 年，并于2021年在上交所上市。公司是以供水业务及污水处理业务为主营业务的综合环境服务运营商。

时代周报记者注意到，自 2024 年起，海天股份开始启动涉足光伏领域的战略布局。与众多在光伏行业全盛时期跨界进入的企业不同，海天股份的布局正值光伏的低谷期。

回溯至 2024 年 5 月，海天股份与四川天府新区管理委员会、Hong Kong Petrochemical Industrial Group Limited（石化实业集团（香港）有限公司）签订战略合作协议。三方约定在天府新区的市政供排水、光伏新能源以及水体环境治理等领域展开深度合作。

2024 年 12 月，海天股份再次发布公告，称拟投资 4 亿元在四川省成都市天府新区设立全资子公司海天光伏有限责任公司（以下称 “海天光伏”）。而设立海天光伏的主要目的，便是为了以 5.02 亿元收购贺利氏光伏银浆事业部。

从股权收购的细节来看，此次交易涉及贺利氏中国持有的贺利氏光伏（上海）有限公司 100% 股权、贺利氏光伏科技（上海）有限公司 100% 股权，以及 Heraeus Photovoltaics Singapore Pte. Ltd.（简称 HMSL）100% 股权。

1月15日，贺利氏方面告诉时代周报记者，一旦此次交易顺利达成，海天股份将全面接管贺利氏光伏位于中国和新加坡的全部业务和生产基地，并且计划保留所有员工。

对于海天股份而言，若此次收购事项最终尘埃落定，公司将实现从水务、环保领域到光伏银浆行业的重大转型跨越。

光伏能否成为第二利润增长点？

回顾海天股份过往的业绩表现，在 2021 年至 2023 年期间，公司业绩整体呈现出稳步增长的态势。这三年间，公司分别实现营业收入 10.84 亿元、11.87 亿元和 12.77 亿元，对应归母净利润分别为 2.14 亿元、2.13 亿元和 2.42 亿元。

然而，进入 2024 年，海天股份出现了增收不增利的状况。2024 年前三季度，公司实现营业收入 10.49 亿元，同比增长 13.55%，但实现归母净利润仅为 1.45 亿元，同比下降 16.89%。

海天股份相关高管在 2024 年 11 月的投资者关系活动中详细解释道：“截至 9 月 30 日，公司应收账款达到 8.7 亿元，相比半年报增加了约 4000 万元。今年前三季度公司合计计提资产减值损失 3500 万元，相比于半年报，计提资产减值的金额也有所上升。这些因素对公司净利润情况和利润率产生了显著影响。”

相关高管进一步透露，针对上述 8.7 亿元应收账款，海天股份迅速成立了专门的清收工作办公室，积极采取措施推进应收账款的回收工作，力求将应收账款对公司业绩的负面影响降至最低。

在海天股份自身净利润出现下滑的情况下，公司为何仍选择在光伏产业加大投入，推进业务布局？对此，海天股份在重大资产购买预案中直言不讳，称上市公司原有供排水业务未来快速发展受限，寻找新的业绩增长点迫在眉睫。

那么，光伏究竟能否成为海天股份的第二利润增长点？

QYResearch 调研团队最新发布的 “全球银浆市场报告 2024 - 2030” 显示，预计到 2030 年，全球银浆市场规模将攀升至 116.5 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 4.0%。从市场前景来看，光伏银浆市场仍具备一定的增长潜力。

但从市场份额来看，依据 QYResearch调研，2023 年全球范围内银浆生产商前五名分别为聚和材料、帝科股份、苏州固锝、儒兴科技、Heraeus（贺利氏），这五家企业合计占据了大约 77.0% 的市场份额。

在如此激烈的市场竞争环境下，海天股份在光伏银浆领域面临的挑战不言而喻。

从业绩角度审视，即将被海天股份收入囊中的贺利氏光伏银浆事业部，近两年来净利润处于亏损状态。具体数据显示，2022 年至 2024 年上半年，标的公司分别实现营业收入 33,198.03 万欧元、29,919.14 万欧元、12,484.27 万欧元，分别实现净利润 20.54 万欧元、 - 611.05 万欧元、 - 686.08 万欧元。如此鲜明的业绩对比，让外界对此次收购的前景充满了猜测。

贺利氏大中华区总裁艾周平博士表示： “近年来光伏行业风云变幻，新的参与者如雨后春笋般纷纷涌入市场，竞争格局发生了巨大改变。因此，我们不再将光伏业务视为我们的战略发展方向。”

艾周平进一步称： “此次，我们决定携手海天股份，后者坚信光伏业务是其现有投资组合的绝佳补充，并将推动该领域的进一步业务增长。”