溢价2倍收购生长激素企业，“不差钱”的圣湘生物买买买，前阿里巴巴CEO卫哲加盟

杜苏敏

2025-01-13 16:17:59

来源: 时代周报

据时代周报记者不完全统计，2021-2025年，圣湘生物共发起6项投资并购交易。

国内分子诊断龙头圣湘生物（688289.SH）进军生长激素领域。

1月10日晚，圣湘生物发布公告称，拟以8.075亿元收购中山未名海济生物医药有限公司（下称“中山海济”）100%股权。本次交易完成后，中山海济将成为圣湘生物的全资子公司。

与圣湘生物所属的体外诊断行业不同，中山海济一直从事基因重组产品及生物制品的研发和生产，主要产品为人生长激素。“中山健康产业基地”官微披露的信息显示，中山海济于2004年从上海张江高科迁往中山国家健康产业基地，2005年厂房正式投产，2015年被北大未名集团并购，2018年公司销售额即突破一亿元。

时代周报记者注意到，本次收购溢价率超过2倍。据圣湘生物在公告中解释，本次资产评估采用收益法评估结果作为本次评估结论，截至评估基准日2024年5月31日，中山海济股东全部权益账面值为2.59亿元，评估值为8.10亿元，增值5.51亿元，增值率为212.64%。

对于本次收购溢价较高的原因及公司如何看待生长激素的市场前景等问题，时代周报记者向圣湘生物发去采访函，截至发稿，未获回复。

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跨界收购生长激素企业

1月13日，时代周报记者从中山海济方面了解到，其主要产品为注射用人生长激素（短效粉针）及人生长激素注射液（短效水针）两款产品，两款产品的商品名均为“海之元”，目前公司营收均由上述两款产品贡献，公司暂无其它在研产品。

中山海济时任副总经理于占东在2021年接受采访时透露，“在生长激素市场，龙头企业占比份额大，暂时处在一家独大的局面。从市场占比来看，未名海济在市场占有率为4%，在国产品牌中排行第3。”

时代周报记者查询国家药品监督管理局信息发现，目前，国内拥有生长激素相关产品的企业共计7家，其中包括国产5家，分别为安科生物（300009.SZ）、金赛药业、中山海济、联合赛尔、科兴药业，以及进口企业2家，包括诺和诺德和LG生命科学。

其中，作为“东北药茅”长春高新（000661.SZ）子公司，金赛药业是国内唯一拥有完整的粉针、水针、长效水针全产品线的生长激素厂商，依然占据了国内市场最大的份额。据药智数据统计，2022年，我国生长激素类药物市场规模超过50亿元，其中金赛药业生长激素类药物销售额超过44亿元，占我国生长激素市场规模的80%以上。

单从业绩来看，中山海济的生长激素产品近年来也保持了不错的销售态势。据圣湘生物披露的数据，2023年及2024年1月-11月，中山海济分别实现营业收入3.50亿元、4.08亿元，净利润分别为4826万元、1.05亿元。

时代周报记者注意到，在本次交易中，中山海济也作出了业绩承诺，即2025年度、2026年度经审计的净利润（按扣除非经常性损益前后的净利润孰低原则确定）分别不低于1.4亿元、1.8亿元。此外，若中山海济实现业绩承诺目标的70%以上，本次交易的整体估值也将在原先8.075亿元的基础上进行调整，调整的增加额累计不超过3.925亿元。

对于本次跨界收购，圣湘生物将原因归结为两方面，一是同时利用自身在体外诊断领域以及中山海济在生长激素领域的业务优势，促进公司在“诊疗一体”的综合战略布局，二则是提升公司的盈利能力。

圣湘生物在公告中介绍，目前公司已经覆盖了全国各省市地区超过6000家二级及以上医疗机构的客户，尤其在儿科、儿保科方面的专家基础、学术基础、业务基础都有很好的沉淀，建立了从国家级到省级再到地市级县级医院的销售网络。而中山海济在广东、福建等地也建立起儿科、儿保科的多层次、覆盖面广泛的客户体系，销售客户主要为基层社区卫生中心、基层卫生院、诊所和门诊部。

“本次交易完成后，双方的销售渠道可以高效互补，加强各个等级医院渗透，最终形成在全国范围内的健全销售网络，即诊疗领域的‘全渠道’覆盖，更好地促进公司未来的发展。”圣湘生物称。

四年累计发起6项收并购

这并非圣湘生物近年来发起的首起收并购交易。据时代周报记者不完全统计，2021-2025年，圣湘生物共发起6项投资并购交易，除了中山海济之外，其它涉及标的分别为科华生物、真迈生物、First Light Diagnostics、深圳安赛以及圣微速敏生物。其中，科华生物因在收购期间陷入百亿仲裁案，相关收购随之终止。

具体来看，2021年9月，圣湘生物宣布斥资2.55亿元获得基因测序公司真迈生物14.77%的股权，成为其第二大股东。2022年5月，圣湘生物收购First Light Diagnostics, Inc. 21.69%的股权，交易金额为222万美元，后者是一家专注抗生素药物敏感性快速检测产品开发的企业。2023年5月，圣湘生物宣布以合资公司的形式通过股权转让、增资方式投资深圳安赛1.71亿元，继续加码化学发光领域。2024年5月，圣湘生物又宣布完成对湖南圣微速敏生物科技有限公司100%股权的收购，交易金额为1.23亿元。

频繁收购的背后，充沛的资金储备是圣湘生物的底气。疫情期间，新冠核酸检测业务发展迅速，圣湘生物三年实现归母净利润约68亿元，公司货币资金也从2019年年末的9916.57万元增长到2022年年末的32.13亿元。截至2024年6月30日，圣湘生物的货币资金达43.15亿元。

此外，时代周报记者注意到，圣湘生物董事长兼总经理戴立忠早在2020年10月接受采访时就曾透露过对并购的态度。据财联社报道，在戴立忠看来，疫情的发生和公司上市带来的机会，将产生更多可能性，比如并购。“欧洲有很多‘小而美’的公司，技术平台做得很扎实，但是因为区域性的市场不大，国际化扩张确实比较难，也难以与国际巨头竞争，如果这些公司到圣湘手里，那将会有新的可能。”他表示。

圣湘生物在2020年年报中也提到，公司将围绕公司总体战略需要，结合市场前景和发展空间，通过境内外并购等多种资本运作方式，深化延伸公司产业链布局，整合全球范围内的产业链前沿技术和产品，不断探索新业务领域，提升外延增长能力。

值得一提的是，圣湘生物近来还发生了多项人事变动。2024年11月29日，圣湘生物宣布公司董事、副总经理兼核心技术人员范旭及核心技术人员纪博知因工作安排作出调整，拟入职公司的参股公司，特申请辞去公司相应职务。其中，在辞去公司相关职务后，范旭将担任湖南圣维鲲腾生物科技有限公司总经理，纪博知将担任湖南圣维斯睿生物科技有限公司总经理。

圣湘生物强调，此次人事变动系为更好地聚焦于公司战略实施，强化平台型企业和产业生态打造，基于圣湘生物参股公司POCT（即时检验）及脓毒症诊断项目进度需要，以进一步聚焦产品开发及商业转化。

同日，圣湘生物还宣布公司迎来阿里巴巴前CEO卫哲的加盟。相关公告显示，经公司董事长兼总经理戴立忠提名，卫哲将担任公司董事。公开报道显示，卫哲出生于1970年，于2006年加盟阿里巴巴，直至2011年离开。也是在这一年，离开阿里的卫哲创立嘉御资本，目前担任嘉御资本创始合伙人兼董事长。

对于为何出任圣湘生物董事，卫哲在接受媒体采访时回应道，要深入赋能医疗行业，深入了解医疗行业。不过，他表示自己不会涉及圣湘收并购方面业务。