靠涨价拉动业绩？去年第四季度净利暴增20倍！张裕管理层完成解限售考核

郭鹏

2024-04-12 20:02:10

来源: 时代财经

销量仅微增，靠涨价带动营收增长

葡萄酒行业仍处低谷，但张裕（000869.SZ）2023年业绩表现不俗。

据张裕4月11日晚间发布的2023年年报，张裕全年实现营收43.85亿元，同比增11.89%；净利润5.32亿元，同比增长24.20%。张裕完成了2023年年初制定的不低于42亿元的营收目标，净利润也创下2020年以来的最高净利润规模。

在今年3月举办的全国糖酒会上，张裕总经理孙健表示，去年国内葡萄酒上市公司赚钱的少，赚钱金额也少。但对张裕来讲，国内业务有7个事业部，4个经营公司，全面完成预定的目标。“张裕中高端的占比进一步拉大，大概增长了3%，2023年是张裕最近十年来的一个好年份。”孙健说。

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业绩飘红之外，管理层也获得实际利益。去年6月，该公司向管理层和公司骨干发布限制性股票激励计划，涉及人员可以以几乎半价的股份购入公司股票。

从公司前三季度业绩完成度来看，张裕或难以完成规定的业绩考核标准。但就在第四季度，张裕奋起直追，以“逆转绝杀”的方式，完成了业绩考核。

第四季度业绩大涨，完成股票激励考核

从业绩表现看，2020年-2022年，张裕营收和净利润大幅下降。2020年年报显示，公司营收33.95亿元，同比下降33.08%，净利润4.71亿元，同比下降58.75%；2021年，公司业绩稍有回暖，但在2022年，业绩再次下降，当年，张裕营收39.19亿元，同比下降0.86%，净利润4.29亿元，同比下降14.28%。

几番波折之后，张裕2023年一改颓势，这要归功于当年第四季度的表现。当季，张裕实现营收15.84亿元，同比增长42.93%，净利润1.08亿元，同比大增2003.86%。而去年前三季度，公司营收28.01亿元，同比减少0.35%，净利润4.25亿元，同比下降2.26%。张裕第四季度营收占全年营收比例为36.11%，净利润则是全年的20.27%。针对第四季度业绩大涨原因，时代财经致电张裕，但截至发稿未获回复。

业绩大涨，张裕管理层顺势完成了股票激励计划所规定的业绩指标考核。

2023年6月，张裕发布2023年限制性股票激励计划，向公司董事长周洪江、孙健等203人授予678.56万股股票，其中高管获得股份达149万股，授予价格为15.24元/股，相当于当时股价的五折左右。

计划规定的第一个解除限售期考核指标为，以2021年和2022年的营收和净利润平均数作为基数，2023年营收增长率不低于10%，净利润增长率不低于9%。

张裕2021年和2022年营收平均数为39.36亿元，净利润平均数为4.64亿元。以张裕2023年营收和净利润计算，营收增长率为11.41%，净利润增长率为14.66%，均完成了第一期考核指标。

据张裕2023年三季度财报，前三季度该公司营收为28.01亿元，净利润为4.25亿元。按照上述计划，张裕在2023年底，营收和净利润应该分别最少为43.30亿元和5.06亿元，即第四季度张裕营收和净利润应分别达到15.29亿元和0.81亿元，营收和净利润同比增幅应为38.00%和1521.05%。

但对比2015年以来张裕第四季度表现，该公司第四季度营收增幅同比最高为18.95%，净利润同比增幅最高为46.87%。

可以说，若没有去年第四季度的优异表现，张裕很难完成考核目标。

葡萄酒连续三年涨价，直面澳洲红酒回归危机

虽然张裕营收上涨，但酒类产品销量却仍未起色。从2018年年报开始，张裕就开始不停提及国内葡萄酒销量下降的大背景，2022年更是国产葡萄酒产量连续下降的第十个年头。据国家统计局数据，2012年全国规模以上葡萄酒企业总产量达到138万千升的最高点，2013年-2016年虽然产量下降，但仍在100万千升以上。2017年，葡萄酒产量直接腰斩至67.91万千升，2022年进一步降至21.4万千升，不足最高点时的六分之一。

在2023年年报中，张裕表示，中国葡萄酒市场总体需求仍然低迷，加之白酒和啤酒等强势酒类挤压，市场竞争十分激烈，部分葡萄酒企业经营陷入困境。

2018年，张裕葡萄酒销售量达到近年的最高点，达112600吨，但在此之后，葡萄酒销售量大体呈现下滑走势。2023年，该公司葡萄酒销售量为65677吨，同比增长0.21%。虽然销量没有下降，但2023年销售量只是2018年销售量的58.33%。

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葡萄酒是张裕的核心产品。据其2023年年报，葡萄酒营收占比达71.59%。2018年以来，葡萄酒产品营收占比均超过7成。

2023年，葡萄酒销量几乎不变，但葡萄酒收入却同比上涨10.48%，达31.39亿元。这缘于张裕提高产品价格。2017年，张裕就提出了“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的发展战略，这一战略一直持续至今。

在2023年5月的投资者交流会上，张裕总经理孙健用价格给出了聚焦战略的落实情况。他表示，龙谕葡萄酒每瓶上涨105元，其他的五个酒庄酒，每瓶平均增长18元。解百纳及餐酒增长4.8元，白兰地增长1.8元，国内业务所有产品平均涨价幅度是3.3元。

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2020年，孙健表示要在产品质量提升上降维打击。此后，张裕产品多次得项。2021年，张裕产品获得了7个大金奖、43个金奖，2022年获得了25个大金奖、75个金奖，2023年获得了大金奖及金奖以上奖项227项。

自2021年开始，张裕葡萄酒产品营收逐步增长。据财报，2021年-2023年，葡萄酒产品营收分别为28.34亿元、28.41亿元、31.39亿元；每吨营收分别为4.19万元、4.34万元和4.78万元，同比增速分别为22.02%、3.56%和10.25%。在销量降低的情况下，张裕葡萄酒每吨价格逐年上涨，意味着葡萄酒价格连续三年上涨。

虽然张裕葡萄酒营收增长，面对的市场竞争压力依然巨大。3月28日，商务部发布公告，决定自2024年3月29日起，终止对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税；终止征收反倾销税后，不征收反补贴税。这意味着自2021年3月28日开始，对于澳大利亚葡萄酒的反倾销税征收正式终止，此前一度在国内葡萄酒市场占主导地位的澳大利亚葡萄酒将会回归。