读懂IPO|继保荐业务涉财务造假后，华龙证券再陷股权拍卖僵局，每股1.12元无人问津

雷小艳

2025-03-21 21:00:06

来源: 时代商学院

华龙证券多名股东质押股权并面临股权被处置风险。

来源|时代商业研究院

作者|雷小艳

编辑|郑琳

IPO在审企业因股权被质押、被司法冻结、被拍卖而存在股权变更风险，是否能顺利推进其审核进度？

华龙证券股份有限公司（下称“华龙证券”）作为甘肃省唯一的法人证券公司，早于2017年就报送上市辅导备案并获受理，开启上市计划。2021年，华龙证券作为保荐机构因涉入北京蓝山科技股份有限公司财务造假、欺诈发行的违规案件中，导致该公司的IPO审核进程被中断。

全面注册制后，华龙证券于2023年3月再次申报上交所主板IPO并获受理，且于申报当月进入已问询状态。然而，在完成一轮审核问询函回复后，该公司的IPO审核再次陷入停滞，截至目前仍无最新进展。

审核问询函回复文件（2023年年报财务数据更新版，下同）显示，截至2024年5月末，有5名股东所质押的华龙证券股权因涉入破产、债务违约事由而面临被处置风险，更有8名股东因身陷破产、债务诉讼事由其所持有的华龙证券股权处于被司法冻结状态。

而阿里拍卖平台的公开数据显示，2020年7月以来，以华龙证券股权为标的的拍卖记录共计有23条，其中10条显示为拍卖成功，拍卖价格为2.85～3.80元/股不等。

最新拍卖交易显示，华龙证券的拍卖价格或要每况愈下。阿里拍卖平台显示，新洲集团有限公司（下称“新洲集团”）于3月20日以1302万元起拍价拍卖所持有的1162.32万股华龙证券股份，即每股价格为1.12元，与该拍卖所列示拍卖标的市场价2324.64万元对比，打了五六折。

该拍卖于3月20日上午10点整开始，截至该日下午6点整，该拍卖或因一直无人报名参与竞价而中止。交易预告显示，该拍卖将于4月5日进行二次拍卖。

3月14日、21日，就保荐业务涉入财务造假、股权因质押面临处置风险、股权被司法冻结等相关问题，时代商业研究院向华龙证券发函、致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

多名股东质押股权并面临股权被处置风险

华龙证券的前身华龙证券有限责任公司（下称“华龙有限”）成立于2001年，是由甘肃省人民政府组织筹建，经中国证监会批准的综合类全牌照证券经营机构。

2014年，华龙有限完成股改,更名为华龙证券。彼时，该公司的实收资本为22亿元，在国内49家A股上市证券公司的实收资本降序排名中位列第30位，处于中游偏下位置。

不过，2016年，通过在新三板挂牌和定向募资，华龙证券的实收资本在当年末上升至63.27亿元，在国内49家A股上市证券公司的实收资本降序排名中位列第13位，资本实力得以彰显。

增资过后，华龙证券的股东数量也同步大幅增加，股权结构更为分散。招股书显示，该公司的股东数量从2014年末的21家增加至2018年末的114家。截至2022年末，该公司第一大股东的持股比例仅为16.29%，在49家A股上市证券公司的第一大股东持股比例降序排名中位列第43位。

这为华龙证券埋下了较高的股权不稳定风险隐患。

审核问询函回复文件显示，截至2024年5月31日，华龙证券共有16名股东因提供担保或融资需求质押名下股权，累计质押的股份数量达4.02亿股，占当期总股本的比例为6.35%。

其中，广西江宇房地产有限责任公司（下称“广西江宇”）、江阴澄星实业集团有限公司（下称“江阴澄星”）、广西远辰投资集团有限公司（下称“广西远辰”）等3名股东,质押的华龙证券股份比例均超过50%，违反了《证券公司股权管理规定》及《关于实施<证券公司股权管理规定>有关问题的规定》。

对此，华龙证券解释称，上述3名股东在公司登记机关办理质押登记的时间均为2019年6月，彼时《证券公司股权管理规定》尚未颁布实施，因此不存在违反规定的情形。

除了存在违规风险，上述质押股权还存在变更风险。审核问询函回复文件显示，上述质押股东中，广西江宇、江阴澄星、北京海吉星医疗科技集团有限公司（下称“北京海吉星”）、正邦集团有限公司（下称“正邦集团”）、广西远辰质押的股权均因债务违约面临被处置的风险。

经核算，截至2024年5月31日，上述5名股东质押的华龙证券股份共计1.57亿股，占当期总股本的比例为2.48%。

股权拍卖不断，每股1.12元起拍仍无人问津

因多名股东陷入债务纠纷，除了质押股权面临变更风险，华龙证券的股权还涉入多起债务纠纷案件而被司法冻结、拍卖。

审核问询函回复文件显示，截至2024年5月31日，含北京海吉星、广西远辰、广西江宇3名质押股东以及东旭集团有限公司、兰州投资（控股）有限公司、安徽安粮控股股份有限公司、厦农商（上海）资产管理有限公司、自然人股东荣军持有的华龙证券股份全部处于司法冻结状态。截至2024年5月31日，上述处于司法冻结状态的华龙证券股份合计2.91亿股，占当期总股本的比例为4.59%。其中，除了荣军、广西江宇，其他7名股东所持有的华龙证券股权全部处于被司法冻结状态。

而阿里拍卖平台的官网显示，以华龙证券股权为拍卖标的的拍卖记录共计有23条，其中10条为拍卖成功，拍卖价格为2.85～3.80元/股，拍卖企业为厦门厦信投资集团有限公司、江阴澄星，而这两家企业均已破产。

最新拍卖记录显示，2025年2月25日，新洲集团拟拍卖其所持有的1162.32万股华龙证券股份，起拍价为1627.25万元，不过该拍卖最终因无人出价而流拍。

阿里拍卖平台还显示，3月20日，新洲集团再次拍卖其所持有的上述股份，起拍价调降至1302万元，相当于1.12元/股，与该次拍卖所列示的拍卖标的市场价2324.64万元对比，打了五六折，与该平台以华龙证券为标的资产的历史拍卖记录中最新成交价3.04元/股对比，打了三七折。

时代商业研究院追踪发现，该拍卖于3月20日上午10点整开始，截至该日下午6点整，拍卖或因一直无人报名参与竞价而中止。交易预告显示，该拍卖将于4月5日进行二次拍卖。

需注意的是，在第一轮审核问询函回复文件中，新洲集团虽然被列示为质押股东，但华龙证券彼时表示，新洲集团经营状况良好，且其所持有的质押股权被处置风险较小。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。