商誉减值导致业绩下调，版号放开后三七互娱业绩可期

1月30日晚，三七互娱（002555.SZ）发布计提商誉减值准备的公告及2018年度业绩预告修正公告。三七互娱同时发布以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书，公司回购证券账户专户已开立完毕。

修正2018年度业绩预告的主要原因为商誉减值。三七互娱发布的公告显示，因2018年度受到版号限制、游戏行业增速集体下滑等原因的影响，公司子公司上海墨鹍数码科技有限公司(以下简称“上海墨鹍”)研发和发行不达预期，导致其主要游戏在2018年第四季度未能上线并产生收入及利润，使得上海墨鹍的经营业绩低于预期。经审计和评估后，公司拟计提相应的商誉减值准备9.6亿元。该项减值损失计入公司2018 年度损益，考虑补偿后，本次商誉减值、业绩补偿和减值补偿事项合计导致2018 年度合并报表归属于母公司所有者的净利润减少约4.81亿元(未经审计)，具体财务数据以公司经审计后正式披露的2018 年年度报告为准。

2016年，三七互娱为增强研发实力，实现公司在移动游戏产业链的向前延伸，以发行股份及支付现金的方式购买上海墨鹍68.43%的股权。公开资料显示，上海墨鹍主营网络游戏研发业务，所研游戏类型包括网页游戏与移动端网络游戏两个领域。当时上海墨鹍刚刚推出《全民无双》，该游戏上线当月即持续稳定在畅销榜前十的位置。上海墨鹍亦储备了多款在研高品质游戏产品，尤其是大IP手游《择天记》更令这家研发型的游戏公司身价倍增。

然而在2017年和2018年，上海墨鹍均未完成业绩承诺，三七互娱根据《企业会计准则》和公司相关会计政策等的规定对其进行商誉减值，本次计提商誉减值准备后，三七互娱因收购上海墨鹍股权事项形成的商誉剩余50.23 万元。值得一提的是，2018年为上海墨鹍业绩承诺期的最后一年。

截至2018年9月底，三七互娱账面商誉余额为25.40亿元。三七互娱在公告中披露，除上述商誉外，公司剩余商誉为公司收购三七互娱(上海)科技有限公司(以下简称“上海三七”)股权时形成的商誉。公司重大资产重组标的公司上海三七2015-2017 年度的业绩承诺均超额完成，目前上海三七的经营状况良好，未出现商誉减值迹象。

此前三七互娱三季度报显示，预计2018 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为15.5亿元-17.5亿元。三七互娱在公告中表示，公司在2018年度经营情况正常，若不考虑商誉减值准备及补偿对公司利润的影响，公司预计2018 年度全年业绩的情况符合公司于2018 年第三季度报告中对公司2018 年度经营业绩预告的情况。 

在诸多业内人士看来，三七互娱作为游戏行业第二梯队龙头企业之一，仍具有一定的发展潜力。2018年初，三七互娱将发行策略升级为“多元化”并在当年将《鬼语迷城》、《仙灵物语》等游戏运营成月流水破亿的产品。

三七互娱也在持续增加在研发精品内容方面的投入，三季度报显示，公司在2018年前三季度的研发费用达3.99亿元，同比增长24.50%。此外，三七互娱也在持续增加对其他具有研发精品游戏能力的中小团队的投资并参股了很多优秀团队，如成都格斗、紫龙互娱等，在高研发投入及高质量投资的加持下，三七互娱有望在未来推出更多精品游戏，巩固其“研运一体”的竞争优势。