港E声|一文看懂港交所ESG监管进阶：从“管披露”到“管能力”螺旋升级

祝箐

2025-07-29 21:19:55

来源: 时代商业研究院

港交所ESG监管体系增加了一项学习任务

来源丨时代商业研究院

作者丨特约研究员祝箐

近日，港交所宣布，所有主板及GEM上市公司（即香港所有公众公司）的董事（含执行董事、非执行董事及独立非执行董事）均需在每个财年内完成至少2小时的ESG专项培训，新任董事则需在履职后12个月内完成初始培训。

这一新规看似只是增加了一项学习任务，实则是港交所ESG监管体系多年演进后的关键一跃——它不再满足于让上市公司“纸上谈兵”式地披露ESG信息，而是要求董事会成员真正具备驾驭可持续发展议题的专业能力，推动企业从“被动合规”转向“主动治理”。

要读懂这一新规的分量，得先理清港交所ESG监管的底层逻辑：它始终沿着“先让企业说清楚（披露先行），再让责任人扛起来（责任压实），最后确保责任人能干成（能力匹配）”的路径推进。而董事强制培训，正是这一逻辑链条的最终落点。

新规落地：从“建议”到“必须”的硬约束

港交所此次新规的政策依据，藏在几份关键文件里。主板上市规则附录十四《企业管治守则》（2023年修订版）早已明确，上市公司董事会要对ESG风险负责，还得搭好有效的ESG管治架构。而2024年更新的《企业管治报告指南》，则更进一步强调：“董事得有足够的知识、技能和经验，才能管好ESG战略的制定和执行。”这次新规直接把这些“建议”变成了“必须”——根据港交所2024年9月发布的《有关董事培训的咨询总结》及配套指引，所有上市公司董事每年都得完成2小时ESG专项培训，新任董事1年内得先完成“入门课”。

为什么突然收紧？因为港交所发现，过去这些年虽然推出了不少ESG披露要求，但部分董事对ESG的理解还停留在“做公益”或“多写几页报告”的层面。有的传统行业老板觉得“碳排放和我没关系”，有的公司年报里ESG数据挑着好的写、差的藏着掖着。这背后其实是董事缺乏专业判断力——不懂气候变化怎么影响生意，不会算碳成本，不清楚国际上GRI或ISSB的规则，自然没法盯着管理层把ESG战略做好。新规要求强制培训，就是要让董事们补上这门课，确保他们“懂行”，才能管到位。

监管逻辑的演进：从“管披露”到“管能力”的螺旋升级

港交所对ESG的监管，并不是突然收紧的。往前回溯二十多年，它的每一步调整都踩着市场发展的节奏和国际趋势的节拍。

2008—2019年：ESG从“选修课”变成“必修课（半强制）”

2008年全球金融危机后，投资者开始琢磨：企业光赚钱不行，还得扛得住长期风险（比如环保成本飙升，或者供应链断供）。联合国PRI等倡议也推波助澜，ESG慢慢从边缘话题走到台前。港交所顺势而为，开始在监管框架里加入ESG，但这时候对董事的能力要求还比较模糊。

2012年，港交所发布首版《环境、社会及管治报告指引》，上市公司可以自愿披露ESG信息；到2015年修订时，把排放物、雇佣数据这些核心指标升级为“不披露就得解释”。这相当于给ESG戴上了“半强制”的帽子——虽然不强制写，但企业要是不写，得给个合理理由。

与此同时，监管层开始暗示董事会要关注ESG。2016年修订的《企业管治守则》里新增了一条：“董事会得评估公司环境、社会及管治的风险，还得搭好风险管控系统。”这是首次明确董事会是ESG风险的“最终责任人”。2018年，港交所又建议上市公司在年报里说明“董事会怎么管ESG”，鼓励披露战略和目标——这相当于推着董事们去琢磨：ESG不是做样子，得真刀真枪地监督。

不过，这阶段的董事培训还是没把ESG当重点。虽然自2017年起，年度培训里偶尔会加上“可持续发展与公司治理”的讲座（非强制），邀请国际机构讲讲气候风险案例；2019年发布的《董事会及董事企业管治指南》也建议董事“多关注ESG对企业长期价值的影响”，但都没要求专门学。董事们听了可能有点印象，但真到决策时，还是更关注财务报表上的数字。

2020—2023年：ESG成了治理“主科”，董事能力要“达标”

2020年是个分水岭。中国提出“双碳”目标，欧盟更是高筑“ESG制度壁垒”，全球资本市场突然意识到：ESG不是选择题，而是必答题。香港特区政府也把绿色金融列为战略重点，港交所的ESG监管一下子提速了。

这阶段最明显的变化，是ESG指引的“强制味儿”越来越浓。在2020年修订版里，董事会对ESG事宜的监管声明、气候变化风险识别这些关键指标，从“不遵守就解释”升级为“必须披露”；2022年又新增了社会范畴的KPI（比如反歧视政策、供应链劳工权益），还要求上市公司说清楚“怎么把ESG融进生意里”。

更关键的是，董事会的责任被细化到了具体动作。2021年修订的《企业管治守则》明确规定：上市公司得设立ESG工作小组或专人负责此事，定期向董事会汇报；董事会每年至少得开一次会专门讨论ESG风险，评估应对策略是否有效；独立非执行董事还得在ESG报告里签字确认自己监督到位。

在这个时候，如果董事们仅仅关注财务报表，肯定管不好ESG。比如，气候变化风险怎么量化？供应链人权问题怎么排查？这些都需要专业的判断。监管层也意识到了这一点，从2022年起，港交所的董事培训体系悄悄变了：年度课程里新增了“环境、社会及管治的关键议题”模块，涉及TCFD框架、员工权益保护等内容；香港公司治理公会也出了“董事ESG能力框架”，建议金融企业董事重点学绿色金融监管，制造业企业董事多关注碳足迹管理；时任港交所行政总裁欧冠升曾在公开场合反复强调：“董事会是ESG治理的第一道防线，董事得有判断风险的专业能力。”

虽然这时候的培训还是以“建议”为主，但监管层已经把路铺好，董事们得开始学真本事了。

2024年至今：强制培训落地，“能力”与“责任”绑定

到了2024年，港交所终于迈出了最关键的一步：把ESG培训从“建议”变成“必须”。这可不是随便拍板的——过去十年，港交所通过指引、倡议推着上市公司关注ESG，但发现不少董事因为不懂行，根本管不好。有的公司ESG报告数据前后矛盾，有的董事会讨论时连“碳中和”具体指什么都说不清。监管层意识到：光靠自觉不行，得用规则倒逼董事提升能力。

新规的三大突破很实在：一是全覆盖，不管你是传统制造业老板，还是金融圈高管，不管上市公司规模大还是小，所有董事都得学，没例外；二是内容硬核，不是泛泛讲“可持续发展很重要”，而是聚焦气候变化风险怎么应对、供应链人权怎么排查、ESG数据怎么保证真实等具体问题；三是监管留痕，培训记录要和年报披露挂钩——要是没完成培训，年报里得说明原因，而且可能影响公司的ESG评级和监管信任度。国际ESG基金（比如贝莱德）早就放话：“优先投董事会懂可持续发展的公司。”这意味着，董事培训学得怎么样，直接关系到公司能不能拿到便宜的绿色融资，以及吸引国际资本。

新规的意义：从“形式合规”到“实质治理”的跨越

港交所推这个新规，真不是为了给董事们“找麻烦”。它的核心目标，是通过提升董事的专业能力，推动企业ESG治理从“表面功夫”变成“真抓实干”。

首先，填平认知鸿沟。过去很多董事觉得ESG是“额外负担”，现在得让他们明白：气候变化可能让工厂停工（物理风险），政策收紧可能让生产成本翻倍（转型风险），员工流失率高会影响产品质量——这些ESG问题，个个都和公司利润、长期生存挂钩。通过培训，董事们得学会算碳成本、看GRI报告、理解国际规则，才能真正监督ESG战略落地。

其次，压实董事会责任。以前有的公司ESG报告挑好的写、差的瞒着，就是因为董事没能力辨别真假。现在新规要求董事必须懂行——得能审核管理层的ESG战略靠不靠谱，得能盯着数据是不是真实，得能在年报里向投资者说实话。ESG不再是“做做样子”，而是董事会必须扛起的责任。

最后，对接国际标准。欧盟、日本、新加坡等早就把董事ESG能力纳入监管了，港交所要是不跟上，香港上市公司在国际资本市场上可能就吃亏。培养一批懂ESG的董事，能让香港吸引更多国际ESG基金，巩固“绿色金融枢纽”的地位——毕竟，全球最大的ESG基金都愿意投“董事会靠谱”的公司。

港交所这次ESG董事强制培训新规，表面看是一条规定，实则是香港资本市场走向成熟的重要一步。它不再满足于企业“说得好听”，而是要求“做得扎实”；不再只盯短期财务数据，而是关注长期可持续发展。对于上市公司来说，与其把这当成负担，不如看成机会。董事们多学一点ESG本事，企业就能在未来的绿色经济浪潮里，走得更稳更远。

作者简介：

祝箐——ESG董事认证(GCB.D)，可持续会计师(FSA)

历任IMA全球理事、中国顾问委员会主席等职位，拥有多年国际专业组织可持续发展领导经验，深度参与国际ESG治理规则体系制定过程，熟悉ESG规则管理底层逻辑，专注于可持续管理的政策设计和企业落地。

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